注冊制方式上市公司

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2025-01-03 08:59:48
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內(nèi)容摘要：一、注冊制下上市公司相關概念注冊制是一種公司發(fā)行證券上市的制度，與核準制相對。在注冊制下，證券發(fā)行審核機構只對注冊文件進行形式審查...

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一、注冊制下上市公司相關概念

注冊制是一種公司發(fā)行證券上市的制度，與核準制相對。在注冊制下，證券發(fā)行審核機構只對注冊文件進行形式審查，不進行實質(zhì)判斷，即降低上市門檻，其核心是以信息披露為中心，由市場決定發(fā)行價格和數(shù)量，由投資者自主判斷投資價值，證券監(jiān)管機構對發(fā)行人是否履行了信息披露義務進行形式審查，不對發(fā)行人的經(jīng)營狀況和股票價值進行實質(zhì)性審核。

二、注冊制方式上市公司的特點

上市條件
- 相對寬松：根據(jù)不同板塊的定位和特點，允許一些尚未盈利或存在虧損的創(chuàng)新型企業(yè)上市。例如科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制下，一些處于發(fā)展初期、具有高成長性但尚未盈利的高科技企業(yè)有機會上市融資，發(fā)展業(yè)務，這與核準制下要求發(fā)行人在申請上市時需要符合一定的財務指標（如盈利能力、現(xiàn)金流量、營業(yè)收入等）等硬性條件有所不同。
發(fā)行價格和數(shù)量決定機制
- 市場主導：發(fā)行價格和數(shù)量主要由市場供求關系決定，發(fā)行人和承銷商只能根據(jù)市場反饋進行調(diào)整。而核準制下，發(fā)行價格和數(shù)量主要由發(fā)行人和承銷商協(xié)商確定，并受到證券監(jiān)管機構的監(jiān)督和干預。
審核程序
- 簡單快速：審核程序比較簡單和快速，證券監(jiān)管機構只對發(fā)行人是否履行了信息披露義務進行形式審查，這種審核程序能夠縮短企業(yè)上市的時間。相比之下，核準制下證券監(jiān)管機構對發(fā)行人進行實質(zhì)性審核，涉及到對公司的經(jīng)營狀況、持續(xù)盈利能力、核心競爭力等方面的評價，程序復雜且耗時，導致很多企業(yè)排隊等待上市。
信息披露要求
- 重要性突出：由于注冊制下證券監(jiān)管機構不對發(fā)行人的經(jīng)營狀況和股票價值進行實質(zhì)性審核，投資者需要依賴企業(yè)的信息披露來判斷投資價值，所以企業(yè)的信息披露要求嚴格，必須真實、準確、完整披露信息。而在核準制下，由于證券監(jiān)管機構對發(fā)行人進行了實質(zhì)性審核，并對其資產(chǎn)質(zhì)量和投資價值作出了信用背書，投資者往往會依賴于監(jiān)管機構的判斷，忽視信息披露的內(nèi)容。

三、注冊制方式上市公司的發(fā)展歷程

-2013年11月份，黨的十八屆三中全會將“推進股票發(fā)行注冊制改革”寫入《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》，這是注冊制首次寫入中央文件。

-2014年政府工作報告提出“加快發(fā)展多層次資本市場，推進股票發(fā)行注冊制改革，規(guī)范發(fā)展債券市場”。

-2019年以來，“注冊制”一詞連續(xù)4年出現(xiàn)在政府工作報告中。

-有研硅登陸科創(chuàng)板，A股市場迎來注冊制第1000家上市公司。從A股市場來看，由科創(chuàng)板的首批25家注冊制上市公司，到如今科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所匯聚的1000家，實現(xiàn)了量的躍升。

-中國證監(jiān)會發(fā)布了包括《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》在內(nèi)的若干文件，同日，上海證券交易所、深圳證券交易所和北京證券交易所分別發(fā)布配套制度文件，這標志著全面實行股票發(fā)行注冊制正式實施。

四、注冊制方式上市公司對資本市場的影響

對上市公司自身
- 增加上市機會：更多類型的企業(yè)，尤其是創(chuàng)新型企業(yè)能夠獲得上市機會，有利于企業(yè)融資發(fā)展。
- 提高信息披露意識：由于信息披露的重要性，促使上市公司更加注重自身信息的準確披露，提高公司治理水平。
對資本市場整體
- 增加上市公司數(shù)量和多樣性：促進資本市場服務實體經(jīng)濟和創(chuàng)新型企業(yè)，使資本市場的上市公司結構更加多元化，涵蓋不同規(guī)模、不同行業(yè)、處于不同發(fā)展階段的企業(yè)。
- 完善市場定價機制和資源配置功能：有助于提高股票估值水平和合理性，讓市場資金流向更有潛力和價值的企業(yè)，提高資源配置效率。